===本文导读===

　　[基金] 小幅加仓迎接“艳阳天” ‖ 反弹确立 按振荡行情操作

　　[QFII] 重拾A股兴趣 加快建仓蓝筹 ‖ 忙调仓 青睐59家公司

　　[险资] 3月加大投资力度 ‖ 银行股：保险三巨头 一季情有独钟

　　[散户] 七成看涨 五一忙存款“搬家” ‖ 发誓不买股的又出手

　　===空头分化 机构上演低位筹码争夺战===

　　上周虽然只有三天交易时间，但是市场中混战各方的操作行为的转变，都把他们心中的“小九九”暴露无遗。

　　做空已成无米之炊的基金，打完最后一梭子“做空的子弹”后，被反弹行情裹挟，未及打压吸筹，仓促间开始空翻多；在这波大调整开始即被冠名以“空军一号”的保险，继续其“死空头”的战略——虽然分析起来有点别有企图的味道；QFII们赌对了3000点的反弹，但是上周却开始调仓，押宝权重股；可怜的散户投机客们，依然在如春天般灿烂的行情中充当炮灰。

　　败北做空路 基金空翻多

　　虽然上周只有三个交易日，但是指数也仅用这三天时间，确立了一个技术派分析中的所谓的“岛形反转”形态，极大提振市场信心。

　　不知是巧合与否，三天明媚行情的确立，与基金的在操作上承认继续做空已非良策，仓促空翻多发生在同一时间。

　　根据同花顺TOPVIEW提供的最新统计数据，今年以来一直猛烈做空的基金从上周开始明显转变空头策略，面对市场回暖的事实，在把手中的筹码当成“做空的子弹”一通宣泄之后，即便仓位明显不具备获得良好利润的条件，也只能在市场反弹的“胁迫”之下，开始由空变多了。

　　据同花顺金融研究中心研究员冯天豪介绍，虽然从上周一、上周二的具体成交来看，基金所采取的措施仅仅是收缩空头范围和做空力量，但是到上周三时，基金思路的转变开始完全体现了出来，反手做多成为一个不争的事实。

　　统计数据显示，上周一基金净卖出8.13亿元，上周二净卖出8.8亿元，虽然依然是处于净卖出状态，但是对比之前的动辄40、50亿的卖出，基金在个股上的做空范围和做空力度上的转变，已十分明显。等到上周三时，这种转变彻底体现出来：上周三的券基持股数量出现快速增加，总共增持92849股，持仓占盘比增加0.21%。

　　冯天豪认为，这个现象给了我们一个明确的答案，市场的反弹基本得到了市场上最大力量的认同和参与，或许大盘的春天即将在初夏时节姗姗来迟。

　　保险不改死空头

　　或许是判断不同，或是另有目的，和以往多次对反弹行情迎头痛击一样，保险席位依然是这一波反弹中最为坚定的空头“死硬派”。

　　交易数据显示，主要的两个保险公司席位在上周都有3亿元以上的资金流出，而且集中在对于权重个股的打压下，比如工商银行(601398行情,股吧)(601398.SH)、中信证券(600030行情,股吧)(600030.SH)、中国平安(601318行情,股吧)(601318.SH)等。

　　其中一席位分别卖出中信证券1.4亿、工行1亿、宏达股份(600331行情,股吧)1.8亿，另一保险席位卖出了1.9亿的工行及其他品种，而且卖出的日期集中在4月29日，显示在市场回暖的情况下，面临着与基金同样仓位不足的尴尬的保险资金，仍有企图通过压制权重品种拉低指数来达到获取更多低价筹码的目的。

　　但是在市场运行态势似乎已经明确回暖的情况下，从容买入低价筹码的日子开始渐行渐远，另外在近期中国人寿(601628行情,股吧)开始推出投连险的情况下，保险资金也有望步基金的后尘，再次成为市场中实力派的多头。

　　与保险公司带有明确目的且有意为之所不同的是，散户投机客依然是这场战争中亘古不变的“炮灰”。

　　数据显示，上周三积极买入的清一色为大资金，而卖出则清一色为中小资金。持股数量在5万股以上的账户都为新建仓或者增仓，而持股数量在5万股以下的账户则卖出严重，账户数量大幅缩小。

　　冯认为，经过长达数月的下跌周期的折腾，上涨减仓的规律性思维已经严重妨碍了中小投资者投资策略的灵活变化。不过这也是市场一直以来的规律，只有大资金主力机构拿到了他们认为足够的筹码，市场的上行才来得更容易。

　　QFII换筹调仓待重来

　　绕不开的QFII。

　　成功抄底，精准布局，全力拉升……接下来，套现换筹，重新编队。

　　显然，QFII在3000点一带已经打好了质量很不错的底仓，故在上周的上行过程中再次出现了他们前期的惯用手法：调仓，而且在调仓的过程中依然体现出QFII一击得手后的高仓位特征。

　　数据显示，上周中金上海营业部卖出6亿元，同时反手买入6亿元新仓位，申银万国上海新昌路营业部也买入4.5亿同时卖出5.6亿元。

　　在具体操作上，中金上海在卖出套现近期快速上涨的中信证券、通威股份(600438行情,股吧)(600438.SH)的同时继续买入中国平安、工商银行、建设银行(601939行情,股吧)(601939.SH)等前期低位就持续买入的品种。

　　QFII如此类似的操作手法或许不能说是巧合，而更应该理解为保持较高仓位以获得更大的收益。通过更仔细的观察，QFII调入的仓位仍旧是低位买入的权重蓝筹品种，显示他们对于权重个股的上行还有更大的空间预期。

　　而需要基金注意的是，如果基金在目前位置的反手做多，那么一般的个股是没有办法容纳那么大的资金的，所以基金有再次被QFII暗算的可能。

　　从券商自营席位来看，各券商总部交易的多为集合理财产品。面对已经回暖的市场态势，调整过程中券商吸筹动作更加凶猛，上周一是调整最大的日子，东方营业部却冒险做多，大举买入3亿元的筹码，基本获得了本次上行过程中难得的低位筹码。

　　如果目前的反弹行情能够最终被确认的话，那么在市场主要、主导力量一致开始反手做多的情况下，市场或许将展开一场全新的低位筹码争夺战。

　　在限制大小非减持、降低印花税等政策“组合拳”的刺激下，A股近几日稳步上升，市场信心有所恢复。不过，面对投资者期待的“红五月”和饱受砸盘的质疑与责备，基金仍然对后市相当谨慎，尽管接受记者采访的基金经理大部分都表示，短期市场面临一波反弹行情，但大级别的反转行情是否到来，目前尚难以定论。不过，整体而言，基金在经过了前期持续逢反弹减仓之后，近期出现了小幅加仓的趋势。

　　指南针上证所Topview数据显示，自印花税下降以来，基金仍然呈现净卖出的趋势，3月31日至4月28日，基金席位净卖出沪市A股高达570多亿元，“我们公司前段时间的确一直在减仓，但这几天已经开始加仓。”深圳一家合资基金公司股票投资部总监告诉记者。

　　据他了解，不少基金经理近期已经开始小幅加仓了。一方面，政策面希望股市稳定的信号十分明确，如果说前期基金取胜的关键在于仓位的控制上，5月份基金取胜的关键则在于仓位的适度提高和个股的选择上。在市场转暖的过程中，基金仓位越低，净值上涨就越慢，这会导致部门基金经理被动增加仓位。另一方面，一批新基金相继进入建仓期，增量资金的入场也会给疲弱的市场带来转机。

　　深圳另一家成立于2006年初的基金公司的投资总监则表示，该公司已在调低印花税之前就加仓了，近期正准备小幅加仓。这位投资总监透露，在市场转暖的时候，他更多倾向于调仓，即卖掉流动性较差的股票，买入流动性较好、受紧缩政策影响不大的行业。“如果经济下滑不明显，我就超配银行、钢铁和工程机械；如果宏观经济下滑明显，我就主要持有医药和消费类股票。”上述人士还透露，整体上他会在上述两组行业中做一个平衡，以对冲判断失误的风险。

　　“逼空！5月份应该是一个逼空的行情！”深圳另一位基金经理兴奋地告诉记者，“如果说基金前期净卖出接近600亿的话，5月份我们把这600亿补回来，大盘就会轻松达到4200点，而基金的仓位还是处于相对比较低的水平。”这位基金经理特地在自己的MSN上留言：“逼空！”

　　不过，对于A股中长期的走势，基金经理们普遍比较谨慎。“看不清”、“说不准”成为他们对后市判断的口头禅。深圳一家资产管理规模在2000亿左右的超大型基金公司研究部执行总监认为，管理层出台的一系列政策利好，实际上是希望股市稳定下来，避免暴涨暴跌，并不是外界所说的救市。

　　“市场终归会按照自身规律运行下去，3000点只是政策底，而市场底往往比政策底要低。”这位执行总监表示，宏观经济的增长只会带来经济发展的“黄金十年”，却不一定会带来证券市场的“黄金十年”。只要通货膨胀不改善或继续恶化，股市尽管短期会有所反弹，但中长期仍然难以乐观。（证券时报 付建利）

　　“随着A股市场的大幅下挫，目前上市公司市盈率已趋于合理，国外投资者已开始对A股市场产生投资兴趣。”摩根大通中国证券市场部主席李晶日前接受记者采访时表示，正如她所言，在今年1月份还大幅减仓的QFII，3月份已开始了逐渐增仓。

　　中证登公司数据显示，3月份可查QFII账户资金整体增加。从3月下旬以来，QFII开始小幅增仓；进入到4月，买入幅度明显加快。4月的前两周，据不完全统计，QFII净流入已经过百亿元。

　　Topview数据显示，4月的第三周，QFII云集的中金公司 (陆家嘴(600663行情,股吧))营业部(A3261席位)合计买入41.9亿元，卖出25.2亿元，资金净流入16.7亿元。而4月17日以来，A3261席位已连续4个交易日蝉联沪市单日资金净流入席位状元。

　　而在此之前发布的QFII中国A股基金月度报告显示，QFII在今年1月份大举减仓，纳入统计的10家QFII中国基金的平均仓位由92.54%下降到89.05%，大幅下降了3.5个百分点，为历史所罕见。行业内颇具影响的摩根士丹利中国A股基金和马丁可利基金分别降低仓位20%和12%，荷银A股基金降低仓位8%。

　　报告指出，摩根士丹利中国A股基金的股票仓位降低到93%，这是该基金自2006年9月成立以来，第一次大幅降低股票仓位。而摩根士丹利A股基金自成立以来一直坚定满仓中国股票，曾创下一年基金净值增长超过400%的纪录。

　　但就在3月的最后一周，持续降低仓位积蓄了大笔力量的QFII资金开始出现清晰的增仓动向，剑指大蓝筹特别是金融股。

　　目前能够观察到的情况是，QFII对蓝筹股的兴趣浓厚。早前，瑞士银行已将宝钢股份(600019行情,股吧)的评级由“中性”上调至“买进”，摩根士丹利则将万科A的目标价由30元上调至32元，同时上调其评级至“增持”。

　　“国际投资者之前对A股一直不好看，因为A股的价格比较高，但是，今年以来，国外投资人对A股市场产生兴趣，因为A股一些大盘股下跌幅度比较大，特别是一些领先的大企业，这些企业在A股和H股两地同样的股票价格基本接轨，所以在这种情况下，部分国际投资人已慢慢对A股市场有一些复苏的兴趣，国外投资者认为现在对A股可以进行选择性的投资。”李晶指出。

　　美国马可波罗至真资产管理公司执行长亚伦·宝士奇日前也表示，目前有大量的外围资金在等待机会，源源不断的流动性将继续注入。 A股市场将于二三季度见底，并且终将反转。

　　业内人士认为，QFII已经将其建仓对象转向大蓝筹。由于获批额度有限，去年上半年，QFII增仓的对象主要是中盘股和中价股。目前，QFIII额度已经增加，高价大蓝筹的股价也已今非昔比。因此，大蓝筹将成为QFII增仓的重点之一。（证券日报 侯捷宁）

　　今年3月，保险资金一改前两月投资放缓，银行存款增加的态势，转变为比较积极的战略，加大投资力度放缓银行存款步伐。根据中国保监会发布的最新统计数据显示，3月保险资金增加投资313.32亿，银行存款减少499.174亿。

　　统计还发现，1-3月保险资金投资数量为19694.59亿元，占全部资产29437.62亿比例为66.9%。这与2007年一季度保险资金投资总额达到14100亿元，占资产总额22440.29亿元的63%相比，显示保险资金在今年3月采取了比去年同期更为积极的投资战略。

　　根据保监会新闻发言人袁力此前表示，截至三月末，保险公司资金运用余额为2.7万亿，比上年初减少0.5亿。其中，保险公司资金用于银行存款6906亿，占比26％；投资债券1.3万亿，占比49.4％；投资股票（股权）3477.9亿。但一季度保险公司共实现资金运用收益311.3亿元，平均收益率1.2％。看来，保险资金一季度积极的投资态度并没有赢得市场效应。根据一季报看，判断失误，受累资本市场，保险公司业绩除了中国太保(601601行情,股吧)及时卖出股票外，其余两保险巨头，业绩都受到影响，而中国人寿(601628行情,股吧)业绩退步六成。（上海证券报 卢晓平）

　　银行股：保险三巨头 一季度情有独钟

　　随着中国太保(601601行情,股吧)、中国人寿(601628行情,股吧)、中国平安(601318行情,股吧)这三只内地保险股今年一季报的相继出炉，市场再度将目光聚焦到“保险资金到底是在增仓，还是在减仓”上来。

　　对此，保监会在上月的新闻通气会上所发布的数据或许能在一定程度上说明问题：截至3月末，保险公司资金运用余额为2.7万亿元，比年初减少0.5亿元。在资产配置方面，银行存款6906亿元，占比继续下降，已由去年同期的31%降至26%；债券投资1.3万亿元，占比49.4%，略高于去年同期的48.5%；股票（股权）投资3477.9亿元，占比13.1%；证券投资基金2202.1亿元，占比8.3%，两项合计占比同比增长3.1个百分点。

　　但有一个事实不容忽视，在刚刚过去的4月份中，国内资本市场又发生了比较大的变化，保险资金在今年前3个月中的行为并不能代表现在。不过，目前在A股上市的国内最大的三个保险公司所能运用的保险资金相加，在很大程度上可以代表目前保险资金的一些观点和基本手法。

　　太保在今年一季度让中国平安、中国远洋(601919行情,股吧)、中国石油(601857行情,股吧)和中国中铁(601390行情,股吧)退出了其十大重仓股行列，其他的6只重仓股持仓数量则未发生任何变化，即工商银行(601398行情,股吧)、海通证券(600837行情,股吧)、深发展、攀钢钢钒(000629行情,股吧)和交通银行(601328行情,股吧)。

　　平安则在今年一季度让中国神华(601088行情,股吧)、大秦铁路(601006行情,股吧)、万科A、中国人寿4只前十大重仓股黯然退场，但FORTIS富通、民生银行(600016行情,股吧)、浦发银行(600000行情,股吧)、兴业银行(601166行情,股吧)、工商银行和中国石油等6只重仓股持仓数量基本未发生变化。

　　国寿一季度重仓于中信证券(600030行情,股吧)、民生银行、工商银行、建设银行(601939行情,股吧)、中国神华、大秦铁路、宝康债券(行情,净值,基金吧)基金、中国银行(601988行情,股吧)和中国远洋，对比一季报和去年年报，国寿的重仓股并没有发生太大变化。

　　通过比较3只保险股在去年年末和今年第一季度前十大重仓股的变化，能够发现保险资金在不少方面存在共同点：除国寿外的另两家保险公司，在去年都将同行放在了前十大的位置，但今年一季度却进行了减仓。“涨时重仓，跌时大抛”似乎成为了保险公司对待保险股的一般性态度。

　　另外，3家保险公司对以工商银行为代表的银行股似乎是特别的情有独钟，原本在前十大重仓股中的银行股变化不大。但需要说明的一个问题是，保险资金所持有的这些银行股中，有很大一部分是来自其中一些银行上市之初的战略配售，在一季度时并未到限售股解禁期。因此，是否能够直接下判断称，保险资金对银行股“不离不弃”依然过早。

　　不过，从太保和平安今年一季度明显增加了债券型基金和封闭式基金的配置也不难看出，保险资金的确在考虑避险。（第一财经日报 陈天翔）

　　目前投资者乐观预期大增。一项调查显示，70.28%的网民认为五月份A股将继续看涨。

　　受美元汇率强劲反弹的推动5月1日纽约股市三大股指涨幅均达1.5%道琼斯指数自今年1月3日以来首次重返13000点大关纳斯达克上涨近3%。受此影响东京股市5月2日早盘大幅上扬日经225指数重返14000点涨幅达1.8%。

　　受周边股市上涨的影响内地投资者乐观预期大增。5月2日，新华网推出的一项调查显示61.62%的网民目前处于满仓状态75.81%的网民选择“五一”期间持股过节70.28%的被调查网民认为五月份A股将继续看涨“红五月”行情有可能将是今年难得的赚钱行情。

　　另一方面，五一期间，不少投资者认为“红五月”可期，于是趁着节假日，着手筹集股市补仓“子弹”。2日，在南京多家银行营业厅中，记者发现，有市民正忙着把定期存款改成活期，准备在开市当天，把钱从活期账户划进股市保证金。

　　相关链接：“红五月” 频频上演

　　在中国证券市场上，历年来5月的沪深股指以其较高的上涨概率赢得了“红五月”的称号。据统计，自1991年～2007年的17个年头中，沪深股指5月出现的上扬次数要远远高于下调的次数。以沪综指为例，在此期间共有10次月涨幅收阳。较高的涨幅概率，也使得5月的行情被人们所期待。（深圳商报）

　　股民大幅度减亏 发誓不买股的又出手

　　4月30日是五一节前最后一个交易日，随着沪指井喷169点，深成指大涨624点，4月A股完美收官。自4月22日股指触底反弹以来，沪指反弹幅度超过700点，众多股票短短7个交易日，反弹幅度超过3成。

　　股民大幅度减亏

　　股民童女士说，凭以往的炒股经验，在节前最后一天，通常不会有太大的行情，成交也会异常清淡。原本自己也不想来看盘了，但上午10点突然接到股友的短信，说“股市看来要大涨”，于是我提着一篮菜急匆匆地赶来。果真发现自己手中的股票一个劲地上扬，其持有的原水股份(600649行情,股吧)，再度封住涨停。收盘后，童女士盘点了账户，“4月22日账户亏损幅度达45%，短短7个交易日，亏损幅度缩减到了29%。”

　　南京一家营业部张经理介绍，前期8成投资者亏损达到4成，经过几天的上涨，平均亏损幅度减少到了30%左右。心情好了决定出游

　　申万山西路孙先生前期看到账户亏了几十万，一直没有出游的心情。“但近期股票大幅反弹，账户从亏损45%到20%，让我重新对解套充满了希望，大幅减亏，让我重新拾回了好心情，临时决定出游放松一下。”

　　发誓不买股的又出手

　　“我们这里有一位老徐，前些日子，他发誓不再炒股了。昨天居然又忍不住进货了。”银河证券中户室陈师傅告诉记者。陈师傅表示，在隔壁大户室的老徐，在3500点就卖光了所有股票，并肯定地表示自己将不炒股票了。“然而，我下午1点到证券公司时，发现老徐坐在座位上聚精会神地盯着盘，他告诉我，担心踏空，买进了一只快要封上涨停的中小板个股。”

　　8成南京股民 看好五月行情

　　“我看好五月行情！”昨日，记者在银河、申万、华泰、长江证券调查时，多位股民向记者明确表示。

　　某调研机构对总数2.74万名股民调查中发现，84.85%的股民认为5月会承接4月反弹出现继续上涨。有41.76%的人认为大盘会在5月到达4500点，占绝大多数；有35.75%的人认为会到4000点；有10.11%的投资者甚至认为在红5月能见到5000点；值得注意的是，仅有3.91%的投资者认为股指会重回3000点。对于5月操作，股民们意见也相对一致，超过5成的投资者准备增加资金买入或通过波段运作降低成本。不过并不是所有人都对5月的行情持乐观态度。“经验表明，多数股民的判断不能作为股市的投资依据。”南京一家本土券商人士表示。他提醒，“近日，公司突然召集我们开会，再提加强投资者风险教育，种种迹象表明，‘红五月’并不能很顺当达到，过分乐观显然不足取。”（南京晨报 黄阳阳）